01
曾在歷史上日常生活中占據(jù)主角的銻鍋

很多人小時(shí)候最經(jīng)常說的廚具是“銻鍋”，甚至見識(shí)過獨(dú)特的補(bǔ)銻鍋工藝。

補(bǔ)銻煲的工藝很神奇，師傅把舊鍋底切割掉，換上新鍋底，再用敲打的方式讓鍋底和鍋身嚴(yán)絲合縫，滴水不漏。整個(gè)過程不需要用到焊接等現(xiàn)代工具，完全是手工工藝。


現(xiàn)在這一廚具早已淡化在日常生活中。

有人說“銻鍋”就是鋁鍋，因?yàn)殇R對人體有害，銻和鋁都是銀白色金屬。

實(shí)際上銻鍋是有一段真實(shí)存在的歷史。

歷史上，早期銻的現(xiàn)代功能（光伏玻璃、阻燃劑等）并沒有開發(fā)出來?，F(xiàn)代稀有的銻當(dāng)時(shí)的最大功能就是用來制造廚具“銻鍋”。

另一方面，當(dāng)時(shí)人們對銻的有害性認(rèn)識(shí)不足，對身體健康的重視程度也遠(yuǎn)沒有到達(dá)今天這種程度。

在鋁鍋代替銻鍋的過程中，由于銻鍋經(jīng)過長期的使用，已成為廚具、炊具的代名詞，仍然在被代替后沿用了一段時(shí)間。


02
銻作為金屬的獨(dú)特性能、用途，是其估值的根本

銻是大自然中90多種金屬的一員。

幾乎每一種金屬都有獨(dú)特的物理與化學(xué)性質(zhì)，這是決定其應(yīng)用、供應(yīng)關(guān)系以及經(jīng)濟(jì)價(jià)值的根本。

銻的原子序數(shù)為51，原子量為127.15，低熔點(diǎn)、高沸點(diǎn)、無延展性、生硬質(zhì)脆。

銻的應(yīng)用很廣，有“工業(yè)味精”之稱。

在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，人們一直將銻視為鉛、鋁或錫，并未真正認(rèn)識(shí)這種類金屬。隨著時(shí)代發(fā)展，銻的用途被逐步挖掘，廣泛應(yīng)用于阻燃劑、合金、鉛酸電池、半導(dǎo)體元件、國防武器及化工等領(lǐng)域內(nèi)一種不可替代的戰(zhàn)略性資源。

銻有一種與眾不同的特性——熱縮冷脹。

這種特性是銻的主要價(jià)值所在。因?yàn)閹缀跗渌薪饘?，都是熱脹冷縮。

早期的印刷業(yè)正是利用了這一特性，在所用的鉛字合金中摻雜了少量的銻，使合金冷卻凝固后，細(xì)小的筆劃才能精準(zhǔn)凸顯出來。

03

阻燃王者

對于所有建筑物和大型交通工具等產(chǎn)品來說，阻燃都是其原材料的基本要求，如絕緣材料、電纜、泡沫床墊、汽車座套等。


阻燃劑占銻下游需求半壁江山。根據(jù)我們測算，2024年銻下游需求中阻燃劑占比約45%，光伏玻璃占比約24%。在銻的下游需求當(dāng)中，光伏玻璃是最易于跟蹤也是最沒有預(yù)期差的一環(huán)，光伏玻璃日熔量可以高頻跟蹤相關(guān)需求，但就阻燃需求而言，市場存在較大分歧。

單獨(dú)的銻系阻燃劑并不具備突出的阻燃性能，但當(dāng)它與鹵化物相遇后卻可構(gòu)建起最有效的阻燃體系。所形成的化合物不僅可以與自由基反應(yīng)，消散火焰的能量、降低自由基濃度，而且同時(shí)也可稀釋空氣的含氧濃度或覆蓋住可燃物表面，隔絕空氣，從而終止燃燒。

因此含鹵素的銻系阻燃劑在當(dāng)前和未來相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)都具有不可替代性。

氧化銻可用于鹵系阻燃劑的協(xié)效劑，溴－銻協(xié)效阻燃劑配比通常為3:1，因此可通過跟蹤溴系阻燃劑來反映出銻系阻燃劑下游需求情況。

過去市場可能曾認(rèn)為銻系阻燃需求取決于地產(chǎn)基建。但這應(yīng)該是市場誤判，2022-2023年中國地產(chǎn)竣工情況良好，但溴素表觀消費(fèi)卻呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)；2024年中國地產(chǎn)竣工大幅下滑，但溴素表觀消費(fèi)同比大幅增長13%；從側(cè)面表明阻燃劑需求與地產(chǎn)之間已然脫敏。

目前溴素表觀消費(fèi)旺盛的原因可能在于電子行業(yè)銻系阻燃劑需求拉動(dòng)。溴系阻燃劑對基體材料的力學(xué)性能幾乎沒有影響，并且具有高阻燃效率、高性價(jià)比和多品種等特點(diǎn)，在通用塑料及工程塑料中優(yōu)勢明顯，部分領(lǐng)域如電子覆銅板中基本只使用溴系阻燃劑，且難以替代；根據(jù)中國化工信息中心，溴系阻燃劑的下游分布中（2021），電子電氣、家用電器、電氣設(shè)備、建筑分別占比42%/22%/16%/11%，目前建筑領(lǐng)域需求占比或進(jìn)一步大幅下降。從溴素表觀消費(fèi)年度數(shù)據(jù)來看，其與電子周期呈現(xiàn)較為明顯的相關(guān)關(guān)系。而這或許也是24H2光伏需求坍塌、出口需求停滯，內(nèi)盤銻價(jià)仍在14萬元/噸獲得強(qiáng)支撐的原因之一。

此外，AIDC邏輯使銻升級為AI金屬。AI算力芯片功率越來越大，溫度越來越高，對于阻燃的需求也勢必將大幅提高。

阻燃應(yīng)用給銻金屬帶來剛性需求，是銻價(jià)值提升的主要驅(qū)動(dòng)之一。

04
光伏玻璃清潔劑

這是近年來增長較快的用銻需求。

高質(zhì)量的光伏玻璃也有銻的“功勞”。因?yàn)榧尤脘R酸鈉可去除玻璃中極微小的氣泡。不僅如此，電視、計(jì)算機(jī)等高質(zhì)量屏幕也都需要銻酸鈉的參與。

另外，銻也被用作玻璃和陶瓷中的著色劑和穩(wěn)定劑。

05
合金硬度添加劑

銻雖硬度不高，但特殊的物理化學(xué)屬性使銻被廣泛用于合金領(lǐng)域，如鉛銻合金、錫銻合金、鋁銻合金等，堪稱合金中的“萬金油”。銻在合金中最重要的作用就是充當(dāng)硬化劑，提高合金硬度和強(qiáng)度。

第一次世界大戰(zhàn)時(shí)，銻被冠以“ZHANZHENG金屬”之名，是子彈、鉛彈的絕佳硬化劑，可顯著增強(qiáng)殺傷力，甚至可擊穿裝甲板。除硬化子彈外，三硫化二銻也是彈藥重要的原材料，如雷管、曳光彈等。二戰(zhàn)中，美國的戰(zhàn)略礦產(chǎn)分析文件就指出：“同其他戰(zhàn)略金屬相比，銻具有更多直接軍事用途?！?br/>
今年歐洲JUN工巨額開支將拉動(dòng)銻在該領(lǐng)域的需求。這是銻今年需求增長面臨的主要驅(qū)動(dòng)之一。

現(xiàn)代社會(huì)中，鉛銻合金才是銻合金最大的下游市場，主要用于鉛酸電池的板柵制作。銻的加入，不僅提高了板柵硬度和耐腐蝕性，而且降低了合金熔點(diǎn)，為可塑造性降低了門檻。同時(shí)，銻的熱縮冷漲屬性對于膨脹系數(shù)具有很好的調(diào)節(jié)作用，可極大地提高板柵的精度和質(zhì)量。也由于含銻鉛酸電池在大電流放電性能、穩(wěn)定性及安全性上的優(yōu)勢，未來十年汽車產(chǎn)業(yè)將帶領(lǐng)中國鉛酸電池強(qiáng)勢增長。

此外，現(xiàn)代機(jī)械化設(shè)備中也多用錫銻合金，以達(dá)到降低機(jī)械軸承運(yùn)轉(zhuǎn)磨損的目的。

06
半導(dǎo)體材料新貴

隨著信息時(shí)代和綠色工業(yè)革命的到來，半導(dǎo)體和儲(chǔ)能技術(shù)越來越受到人們的關(guān)注。高純度銻在半導(dǎo)體材料中占有一席之位，常是紅外探測器、霍爾元件的理想材料。尤其是銻化銦，從始至終都是高性能中波紅外探測器的首選制造材料。


銻可以讓人發(fā)生銻中毒，但也是一些醫(yī)藥的原材料。古代用銻來延年益壽也許是偽命題。但在現(xiàn)代醫(yī)學(xué)中，銻的化合物可制成抗原蟲劑，如酒石酸銻鉀被認(rèn)為是最早的抗血吸蟲病藥。此外，銻及其化合物也常被用于制作獸醫(yī)藥劑，如反芻動(dòng)物的皮膚調(diào)節(jié)劑以及治療家畜的利什曼病等。